【天然气】熙时君：毛利率历史冰点！新奥、恒通盈利大幅下滑，LNG贸易如何拯救？

华气能源猎头 2022-04-22

The following article is from 天然气行业观察 Author 熙时君

原标题：毛利率历史冰点！新奥、恒通盈利大幅下滑，LNG贸易如何拯救？
来源：天然气行业观察（微号：Dr-natural-gas）作者：熙时君
结合国家发改委公布的数据，2019年上半年中国天然气表观消费量1493亿立方米，同比增长10.8%，虽然相比18年同期17.4%的高速增幅已有所下滑，但仍保持了两位数的增长。其中，国产气量同比增长10.7%，进口LNG同比增长17.73%。

在此背景下，国内LNG消费量也在稳步增长。2019年1-6月份LNG消费量约1195万吨，同比增长12.18%。

但随着各上市公司半年报陆续公布，与国内LNG消费需求稳步增长不相符的是，以新奥、恒通为代表的的国内LNG贸易巨头却同步遭遇了LNG贸易盈利大幅下滑的窘境。

恒通股份：毛利率降至历史冰点，半年仅赚128万

恒通物流股份有限公司地处渤海湾南岸、胶东半岛北部的“莱子古国”龙口市,这里毗邻港口、交通便利，“陆”有大莱龙铁路，“海”有龙口港通道，“空”有烟台蓬莱国际机场。

恒通业务包括LNG的贸易与物流、传统物流业务、互联网+车联网+物流业务三块业务，其中LNG贸易物流是最大业务板块，其营业收入占主营业务收入的比例达到87.41%，400余台运输车规模在国内确实首屈一指，也是国内目前唯一一家主营做LNG贸易的上市公司。

其LNG贸易主要依靠中石化青岛董家口LNG接收站，近年来也随着中石化天津接收站和广西北海接收站投运，逐步将贸易业务域拓展至华北、华东、华南等主要的天然气消费区域。

根据半年报，恒通实现营业收入35.03亿元，较去年同期增长48.11%，其中：LNG贸易及物流业务实现收入约30.72亿元，较去年同期20.72亿元增长约48%；货运物流业务依靠一点科技无车承运平台的应用，实现收入约3.81亿元，较去年同期增长近90%。

但与营收高速增长不相符的是，恒通股份上半年股东应占净利润1154万元，同比下滑70.31%；扣非净利润仅127.8万元，同比大幅下滑95.75%。

一个市值18亿的主板上市公司，半年归属股东扣非净利润才一百多万，怎一个惨字了得。

究其原因，恒通在半年报中称核心原因是LNG贸易的毛利率进一步大幅降低。

报告期内，公司综合毛利率由去年同期的5.21%降至1.90%，主要是由于收入占比近90%的LNG贸易和物流业务毛利率由约2.8%降至约1.1%，已至历史冰点。

2019年上半年LNG行业仍处于快速发展和改革期，一方面前期政策利好带来的LNG供给增量尚未完全消化；另一方面国家对企业环保要求提升，“煤改气”政策继续实施，带动LNG需求量继续增长，但环保政策趋严波及整体能源消费，加之宏观经济增速整体放缓，导致LNG需求增速有所放缓。在以上背景下，LNG行业在一定期间内供给需求结构变化，LNG贸易商利润受到挤压，毛利率出现一定下滑。

新奥能源：LNG贸易霸主盈利大幅下滑80.2%

前文《心有猛虎细嗅蔷薇！四大城燃集团的转型秘密》提及过，当年在准备建设舟山接收站时，为了防止被浙能卡脖子LNG进不了管道，新奥提前花大力气布局LNG贸易，组建了国内几乎最大的LNG运输车队，并利用庞大气源网络优势、智慧调度系统向小型燃气分销商、集团经营范围以外的工业客户、LNG加气站及电厂等下游用户分销液化天然气，阴差阳错刚好遇上了最近几年贸易高峰期，新奥一不小心成为国内最大的LNG贸易商，不仅顺利承接舟山接收站的产能，同时还使得集团销气总量与华润平分秋色。

2019年上半年，新奥的能源贸易业务继续大幅增长。

根据半年报，新奥利用庞大气源网络优势、智能调度系统及载运能力庞大的LNG运输车队，向小型燃气分销商、城市燃气经营范围以外的工商业客户、LNG加气站及电厂等下游用户销售LNG，期内销售量录得34.35亿立方米，同比增长33.6%，在国内LNG市场份额超过20%，同时带动能源贸易收入大幅上升41.5%至人民币93.30亿元。

但新奥同样面临增收不增利的窘境。

由于上半年LNG市场竞争越来越激烈导致下游市场价格走低，能源贸易业务的毛利同比下降80.2%至人民币3,800万元。

国内LNG市场发生了什么？

引用点卓创的数据。

国内LNG资源供应主要有两个渠道：LNG工厂产量、LNG接收站槽批量。

LNG接收站槽批量有所下滑，约623.23万吨，同比下降约3.84%。这主要是因为2017年气荒影响下，2018年上半年冬季保供工作从4月份就已经开始，槽批量较高。

另外LNG工厂产量约571.81万吨，同比增长37.08%。产量明显增加的主要原因：